若连续两年持续大幅度加薪，北京被拍工资-价格良性循环加快，日本有望在2024年退出负利率政策。

以美日为代表的发达经济体资产价格大涨，华合院激发了财富效应。2023年核心CPI创41年来新高，首次正在摆脱长期通缩的局面。

但随着财政补贴不断减少，流拍2024年超额储蓄对消费的支撑因素将逐渐减弱。俄乌冲突下，北京被拍受能源价格大幅震荡、供应链不畅等影响，2023年欧洲许多制造业企业被迫减产、停产或者生产线外迁，制造业企业投资受到抑制。华合院欧元区核心通胀也从2023年内高点5.7%下行至当前3.3%。

首次挑战三：地缘政治冲突加大不确定性。疫情后服务业快速恢复导致劳动力需求激增，流拍弱化了加息的影响。

北京被拍影响经济恢复前景的三大挑战挑战一：欧洲经济持续低迷。

华合院2023年第四季度欧元区经济环比零增长。受新冠疫情影响，首次全球供应链也呈现区域化、逆全球化趋势，重要环节和关键产品呈现本土化、近岸化趋势，这对全球贸易的增长造成了不小冲击。

2023年美国超额储蓄显然对冲了货币紧缩带来的负作用，流拍支撑居民消费保持韧性。市场预计美联储在2024年年中开始降息，北京被拍最新点阵图显示2024年预计累计降息75BP。

一方面，华合院一旦财政刺激退坡超预期，可能导致美国经济明显放缓。以美日为代表的发达经济体资产价格大涨，首次激发了财富效应。

(责任编辑：于浩威)

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